Капитулацията на частния капитал се отлага, не се отменя
Частният капитал наема доста умни хора. В последно време те ползват умствената си мощ, с цел да избегнат нуждата да продават активи на понижени цени. Раздутите портфейли и високите разноски по дълга ускоряват натиска върху продавачите. Но една инцидентна опция за рефинансиране и удължение на заеми с ливъридж даде късмет на промишлеността да продължи напред - и да се надява пазарите да се възстановят в това време.
Последната пролонгация на промишлеността идва с помощта на процъфтяващия дълг пазар. Инвеститорите се интересуват от висока рентабилност. Банките го тъпчат с частни кредитни средства, с цел да обезпечат финансиране. Резултатът е, че спредовете по срочните заеми в Съединени американски щати са се свили с съвсем 100 базисни пункта през 12-те месеца до март, съгласно данните на PitchBook LCD. Активността на пазара на заеми с ливъридж в Съединени американски щати надвиши 300 милиарда $ през първото тримесечие на 2024 година — по-голямата част от тях са опортюнистични опити за рефинансиране, преоценяване и удължение на падежа на действителен дълг.
Тази вълна от рефинансиране купува промишлеността някаква стая за дишане. Това е разследване от цяла поредност от хрипове, целящи да забавят деня на разплатата. Продължаващите фондове дадоха на компаниите опция да разместят активи към нова група вложители и да предложат излаз на предходния лот. Заемите с чистата стойност на активите — при които една компания набира дълг, гарантиран върху цялото си портфолио, а не върху една обособена компания — предоставиха метод да продължите да захранвате с капитал компании, които се нуждаят от него.
Купуването на време не е толкоз подозрително тактика, както може да звучи. Коефициентите на обществения пазар се усъвършенстваха, въпреки и движени от дребен брой акции. Прозорецът за първично обществено предложение в Европа бе отворен нерешително, само че основно за истории с акции като швейцарската Galderma. По-ниските разноски за дълг ще подобрят облагите, а по-дългото време за осъществяване дава време на промишлеността за частен капитал да развие фирмите в своите оценки.
Но нищо от това не трансформира главната физика на този пазар. Индустрията е натрупала $3,2 трилиона активи, споделя Бейн. Периодите на задържане се усилват. А изходите през първото тримесечие на 2024 година възлизат единствено на 81 милиарда $, което е спад от 22 % по отношение на първото тримесечие на предходната година, съгласно S&P Global Market Intelligence.
Натискът за връщане на пари на вложителите нараства, не на последно място, с цел да им се обезпечи капитал, който да рециклират назад в промишлеността, до момента в който тя се пробва да набере нови средства. Въпреки че напъните за закъснение на излизането може да оказват помощ на компаниите да избегнат най-лошото от рецесията, денят на разплатата към момента тече.
